天弘余额宝作为货基的“鼻祖”，其7日年化收益率曾经最高达到6%，但现在已经跌至2.26%。这一收益率下滑并非个例。根据Wind统计，截至今年7月10日，657只货基（按照份额分开计算）的平均7日年化收益率为2.29%，其中仅有15只货基的7日年化收益率超过了3%，而“国富日日收益B”以3.68%排名第一。

收益与规模呈“倒U型关系”。格上财富研究员张婷分析，央行一直保持较为宽松的货币政策，银行间市场利率不断下行。从利率走廊来看，DR007（代表银行之间借钱的成本）有接近一半的时间跌破了利率走廊的下限，反映出银行间的流动性进入极度宽松状态。货基的主要投向就是银行间市场，因此，在银行间市场资金利率下行到较低位置的情况下，货基的收益率也不断地走低。

此外，张婷还发现，规模小的货基收益表现反而更佳。15只7日年化收益率破“3”的货基，规模均不超过300亿元，有5只规模甚至不足1个亿。张婷解释说，一般而言，货基的收益率和规模会呈现一定的“倒U型关系”。货基规模太小，和银行的议价能力会比较弱；货基的规模太大，会产生调仓慢等问题。规模在30亿-100亿元是比较好的状态。至于有5只规模不足一个亿，7日年化收益率却破“3”的货基，大概率是因为近期收益率下行加快，调仓比较灵活的原因。或者是之前包含的债券投资进行了短期的收益释放，拉高了整体收益。

张婷还指出，在货基收益率不断走低的情况下，很多投资者选择赎回，改投收益率相对更高的产品，如银行理财（虽然收益率也在降，但仍高于多数货基）、短债基金等，从而导致货基规模大幅下滑。货基收益率和规模“双降”的趋势大概率会延续。长期来看，由于利率并轨的趋势加强，货币市场利率和存款利率的差距将逐渐缩小。未来一段时间，货基收益大概率仍将保持低位运行，货基规模也会随之缩水。

值得一提的是，天弘余额宝曾经被限制购和分流。2017年5月以来，天弘余额宝经历了三轮限制购调整。2017年5月，天弘基金下调余额宝个人账户持有限额，由100万元降低到25万元；2017年8月，天弘基金再次下调余额宝个人账户持有限额，从25万元调整到10万元；2017年12月，天弘基金将余额宝的单日申购额度调整为2万元，持有额度不变。另一方面，从2018年5月开始，余额宝平台陆续接入中欧滚钱宝货币A、博时现金收益货币A、华安日日薪货币A等19只其他基金公司的货基，对天弘余额宝进行规模分流。不再“一基独大”的天弘余额宝，基金规模从2018年一季度的峰值1.69亿元，降至今年二季度末的1.03亿元。即便在今年4月10日取消限制购，规模也未见增长。