10月份的经济数据出炉了，再整体回顾一下。

核心观点

对8月份经济，我当时的点评是《8月经济：今日欢呼孙大圣只缘妖雾又重来！》，当时经济数据来到了至暗时刻（妖雾），市场非常期待孙大圣（国家队）奋起千钧棒（政策），澄清万里埃。果不其然，9月底救市组合拳来了，市场进入了狂暴时刻。

对9月经济，我当时的点评是《知否，知否？应是绿肥红瘦》，因为9月份的基本面和8月份一样，非常差劲，但是在政策的疾风暴雨之后，已经出现了非常向好的苗头，应是绿肥红瘦。

现在10月份过去，显然经济开始验证这个情况，有好有坏、平平淡淡。好的一面是房地产出现企稳的迹象，消费也出现回暖，出口也非常强劲。但是，有一些问题还是没有解决。

虽然房地产价格企稳，交易量活跃，但新增的投资依然在下滑，施工面积也在下滑。这也说明，中国房地产的负向螺旋，还远没有结束。这不是出台几个房地产政策，就能够解决的。债务从来不会消失，只会转移。

政府在金融方面的政策也一直是支持性，目前市场显然对于大水漫灌有一些误解。我在9月份的一篇文章中，就已经多次强调过，不会有非常强的财政扩张政策，只会是托底。《不会有强刺激了！醒醒吧！》

暂时，也应验了这个情况，财政部的化债就不说了，10万亿对刺激经济增长作用不明显。而对于直接创造需求，比如城中村改造、消费刺激，中央显然是比较谨慎的，规模远低于预期。就差把“托底”2个字，写在脑门上了。（《此10万亿非彼10万亿！》）

所以，虽然10月份经济数据略有回暖，但投资还是比较平淡，消费、出口也都还有隐患，不容乐观。过去一段时间的乐观情绪，接下来几个月将要陆续接受现实的考验。

不过，也不用太担心。中国所具有的制造业优势，正在不断壮大，时间站在咱们这一边，在未来的一段时间，没有坏消息，就是好消息！（参考《论大国竞争的电力基石》、《变革中的中国：摧枯拉朽的成本优势席卷全球》）

①经济略有回暖

10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

在季度GDP没有出来之前，工业增加值的数据通常更加前瞻性地显示当前经济的方向。显然，9-10月份的工业增加值数据，都出现了明显的回暖，但10月份相比较9月略有下降，这和今年10月的假期多一个工作日有关系。

②房地产：交易活跃、产业继续下滑。

1—10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%（1-9月22.2%）。屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%（1-9月24.4%）。整体来看，现在整体房地产的下降趋势，没有改变。

不过，由于出台了比较多的房地产政策，二手房的交易比较活跃。70个大中城市中，北京、上海、沈阳、杭州、福州、厦门、武汉、深圳、重庆、成都10个城市的房价环比出现上涨。数据显示，10月，百强房企销售额同比增长10.53%，环比增长67.45%。

③投资：平平无奇

2024年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%。由于去年1-10月份增长2.9%（1-9月3.1%），基数较低，因此今年1-10月数据与1-9月持平，实际上固定投资增速环比是下降的。

具体来看，在行业分布上，基本上与上月持平，1-10%月增速比1-9月份增速最多增加了1.2%，没有太大的亮点。

④消费：明显回暖，热中有凉

10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，增长3.9%。

显然，10月消费情况出现了明显的好转，去年9-11月份消费环比上升周期，所以基数也不算低。具体分项上来看，餐饮增量最大，从增速来看，化妆品、家用电器和音像器、体育、娱乐用品类增速略快一些。看来，商品的以旧换新行动，还是有一定的作用。

不过，10月份，全国居民消费价格环比下降0.3%、同比上涨0.3%。这也算泼了一盆冷水，没有想象中那么热。

⑤出口：稳稳地赚钱

根据海关总署公布的数据，以人民币计价，2024年10月份，我国出口总值达到21899亿元，同比增长11.2%；若以美元计价，出口额为3090.6亿美元，同比增长12.7%，而此前的9月份同比增长2.4%。今年前10个月我国商品贸易顺差飙升至7850亿美元，创下同期最高纪录，较2023年增长近16%。

前10个月，我国自动数据处理设备及其零部件、集成电路和汽车等产品出口仍然保持两位数增长。其中，船舶出口额达到2580.7亿元，同比增长74.9%。

10月份开始出口增速变好，接下来几个月也有可能会很好，因为在特朗普关税政策没有出台之前，可能会出现一些大规模的补库。不过，从侧面反映了中国制造在全球范围内强大的出口竞争力。

⑥货币：M1出现拐点

10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点，连续第二个月回升。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。代表活钱的M1正式出现拐点，这是一个比较积极的信号。

在存款端也可以看到这种迹象。前十个月住户存款增加11.28万亿元，而前9个月住户存款增加11.85万亿元，也就是说，10月份有将近5700亿住户存款流出，大多数估计是去了金融市场。